7月25日消息；雖然鋁價急跌刺激下游采購補庫，但不代表需求端有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。因此，中長期來看，供需偏弱格局已定，鋁價下行壓力明顯。
7月11—15日，受國際油價下跌和海外宏觀氛圍的利空影響，滬鋁期貨主力合約大跌6.56%，至17155元/噸。截至7月21日，滬鋁期貨主力合約收漲4.61%，形成一個小V形走勢。主要原因是海外宏觀氛圍好轉(zhuǎn)，市場加息預(yù)期有所降溫，因美聯(lián)儲多位官員的發(fā)言，市場對前期美聯(lián)儲加息100個基點的預(yù)期明顯降低。鋁價連續(xù)急跌之后獲得喘息機會，上周雖止跌振蕩，但這并不代表鋁價走勢迎來了逆轉(zhuǎn)機會。
下游積極補庫
截至7月21日，國內(nèi)電解鋁社會庫存為66.8萬噸，周度去庫2.9萬噸。截至7月20日，LME鋁錠庫存為32.07萬噸，已連續(xù)5個多月下跌，持續(xù)刷新2001年以來最低紀錄。近期鋁價大跌，無錫地區(qū)運輸受限，個別倉庫到貨量受影響，到貨量減少導(dǎo)致庫存環(huán)比下降。鞏義地區(qū)也呈現(xiàn)降庫格局，主因是低價刺激下游采購和補庫的積極性，但華南地區(qū)去庫速度明顯放緩。當前，市場對降庫趨勢的持續(xù)性信心不足，去庫的持續(xù)性還有待觀察，年內(nèi)出現(xiàn)累庫的可能性依舊較大。
淡季效應(yīng)明顯
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率比上周小幅回落0.2個百分點至66.3%。進入7月以來，下游開工率連續(xù)兩周下降。分板塊來看，鋁型材方面，建筑型材市場依然清淡，各企業(yè)維持固有客戶為主，難覓訂單增量，部分建材企業(yè)正積極轉(zhuǎn)型工業(yè)型材。鋁線纜企業(yè)，在鋁價悲觀的情況下，國網(wǎng)及終端客戶下單意愿不足，行業(yè)新增訂單較少。其余板塊均相對持穩(wěn)，消費沒有明顯好轉(zhuǎn)，淡季效應(yīng)明顯，開工率繼續(xù)處于低位運行。整體來看，鋁下游加工企業(yè)受制于鋁價快速回落、下游提貨消極以及傳統(tǒng)消費淡季因素，開工率走弱，短期開工大幅回升概率較小。
歐美通脹過熱
歐美通脹依然過熱。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比增長9.1%，漲幅達到1981年11月以來最高值，前值為8.6%。歐元區(qū)6月CPI年率終值錄得8.6%。有消息稱，歐洲央行可能考慮將6月擬定的25個基點的加息幅度擴大至50個基點。為抑制通脹率，美聯(lián)儲今年已累計加息150個基點。英國央行自去年12月已累計加息100個基點，但歐美各國通脹率仍處于爆表狀態(tài)。
與此同時，歐美經(jīng)濟景氣度正加速下滑，美國、英國6月PMI指數(shù)較年初下降幅度均在8%左右。密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)也已連續(xù)3個月下滑，7月最新數(shù)值51.1為2011年以來最低水平。種種跡象都表明，市場對歐美經(jīng)濟衰退的預(yù)期正不斷升溫。據(jù)相關(guān)經(jīng)濟模型測算，未來12個月里發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性已升至38%，未來14個月里經(jīng)濟衰退的可能性接近100%。
整體來看，雖然鋁價急跌刺激下游采購補庫，但不代表需求端有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，基本面暫無較大變化。數(shù)據(jù)顯示，6月，全國電解鋁加權(quán)完全成本均價為17505.3元/噸，在鋁價處于18000元/噸下方后，整體行業(yè)完全成本虧損產(chǎn)能超過20%。即使近期鋁價最低跌至17155元/噸，國內(nèi)也沒有出現(xiàn)減產(chǎn)情況，并且復(fù)產(chǎn)計劃仍有序進行，供給壓力不減。雖然短期內(nèi)鋁價企穩(wěn)，但中長期來看，供需偏弱格局已定，鋁價下行壓力明顯。
風(fēng)險提示：繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)能變動和下游消費情況。目前成本端維持剛性，若鋁價下跌幅度擴大引起減產(chǎn)，將影響后續(xù)供給端的增量。（期貨日報）
181 2135 3183