第一部分 報告摘要
一、自備電優(yōu)勢不在 山東成本高企
（一）自備電廠的電解鋁企業(yè)利潤大幅壓縮，出現(xiàn)檢修的情況
今年二季度以來，鋁價大幅下挫，但是煤炭價格居高不下，尤其是山東地區(qū)以燃煤自備電廠供電為主，受市場煤高價的影響，利潤大幅壓縮，一度出現(xiàn)虧損的情況，目前某廠部分電解槽已經(jīng)開始檢修；
（二）產(chǎn)能大幅轉(zhuǎn)出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒋蠓淖?/p>
由于受制于能耗雙控及控碳相關(guān)政策，某大型企業(yè)產(chǎn)能搬遷至云南地區(qū)，今年以來陸續(xù)配套減產(chǎn)，導(dǎo)致省內(nèi)電解鋁原鋁的供應(yīng)越來越少，對應(yīng)的下游中間品產(chǎn)量供應(yīng)有望也伴隨減產(chǎn)，由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至西南地區(qū)，原先山東地區(qū)的鋁水棒如果轉(zhuǎn)用鋁錠，那么競爭力將會降低，從而預(yù)計中游棒材產(chǎn)量預(yù)計也會伴隨轉(zhuǎn)移；
二、中下游需求明顯走弱
部分行業(yè)訂單減少超過 3 成，僅新能源車相關(guān)表現(xiàn)尚可，通過走訪多家貿(mào)易商和中游加工企業(yè)，目前多數(shù)企業(yè)或多或少的出現(xiàn)訂單下滑的情況，部分企業(yè)訂單甚至下滑35%以上，需求走弱的非常明顯，以前是挑著訂單做，現(xiàn)在是只要賺錢就接，整體開工率下滑，表現(xiàn)不容樂觀。
第二部分 電解鋁調(diào)研及市場分析
一、山東電解鋁發(fā)展情況
山東地區(qū)是傳統(tǒng)的煤電鋁生產(chǎn)基地，受益于一體化產(chǎn)業(yè)集群帶來的成本優(yōu)勢，尤其是前些年煤炭價格常年維持在低位帶來的成本的優(yōu)勢；但是伴隨這幾年以來環(huán)保政策壓力愈演愈烈，各種“控碳”的政策矛頭均指向了燃煤自備電廠，且近兩年爆發(fā)的能源危機也使得煤炭等能源價格居高不下，發(fā)電成本高企吞噬了企業(yè)的大部分利潤；近幾年省內(nèi)電解鋁開始想云南水電豐富的地區(qū)轉(zhuǎn)移。
二、山東電解鋁企業(yè)情況
通過對電解鋁企業(yè)的調(diào)研來看，目前行業(yè)從前面兩年高利潤的階段過渡到近期微利的階段，甚至一度虧損，下游疲軟的需求結(jié)合當(dāng)前較高的能源成本，擠壓了鋁廠的利潤，近期對煤炭的關(guān)注度空前高企；整體而言，對市場的看法偏空一些，如果能夠反彈至1.9萬元以上，參與保值的企業(yè)逐漸布局套保空單的意愿較強。
（一）調(diào)研對象 A
1、基本情況
A 企業(yè)是全國乃至全球排名靠前的特大型鋁業(yè)集團，從上游鋁土礦、氧化鋁、自備電廠、電解鋁冶煉到下游深加工，產(chǎn)業(yè)集群較為齊全，擁有下游鋁板帶箔、汽車輕量化生產(chǎn)基地等部分。目前 A 企業(yè)擁有電解鋁合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo)約646 萬噸，氧化鋁國內(nèi)產(chǎn)能約1750 萬噸。目前企業(yè)正處于電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的大變革時期，產(chǎn)能逐漸向西南地區(qū)轉(zhuǎn)移。目前計劃往云南地區(qū)轉(zhuǎn)移兩個大型項目，分別向文山、紅河地區(qū)轉(zhuǎn)移202.78、192.86萬噸。
2、生產(chǎn)情況
山東地區(qū)目前運行大約 540 萬噸，云南地區(qū)目前文山項目二期已經(jīng)開始投產(chǎn)，整體運行約 86 萬噸，文山州一期項目總產(chǎn)能 108.25 萬噸，二期項目總產(chǎn)能94.53萬噸，6條鋁電解生產(chǎn)系列（其中包括 2 條單系列年產(chǎn)能 38.37 萬噸的600kA系列和4條單系列年產(chǎn)能為 31.51 萬噸的 440kA 系列），2022 年 4 月份山東地區(qū)開始配套停產(chǎn)，4月份、6 月份分別減產(chǎn) 20.7 萬噸、20 萬噸，運行產(chǎn)能回落至542.3 萬噸；從7 月24日起，二期項目計劃每天啟動 4 臺電解槽，并預(yù)計在 7 月 27 日產(chǎn)出二期的第一爐鋁水，爭取在12 月前投運 F、E 兩個系列共 63 萬噸產(chǎn)能，爭取在今年12 月至明年1 月啟動A3段12.8萬噸產(chǎn)能，2 至 4 月啟動 D 系列 31.5 萬噸產(chǎn)能。如500 千伏柳井變建設(shè)推進順利，將爭取在豐水期硯山變供電負(fù)荷有保障的情況下，于 5 至6 月啟動一期的C3 段10.5萬噸產(chǎn)能（C3 段需待柳井變建成騰出負(fù)荷才能投運）。按此計劃，全州343 萬噸電解鋁有望于明年 6 月底達產(chǎn)滿產(chǎn)。
3、利潤情況
山東廠區(qū)目前動力煤招標(biāo)價格是 0.206 元/卡，折算電費大概0.5 元左右，氧化鋁自用按照成本核算，還有一定的利潤，預(yù)焙陽極近 2 個月分別由260、200 元/噸的回落，成本整體較此前有一定的下移，前期價格大跌的時候一度打到了虧損附近，近期伴隨鋁價反彈企穩(wěn)和原料價格的回落，目前電解鋁有一定的利潤空間。
4、后市展望
由于企業(yè)配套下游加工企業(yè)，采用預(yù)付款和液體鋁合金的銷售形式，市場壓力集中在下游市場，對于價格方面，目前對動力煤的關(guān)注度較高，在市場表現(xiàn)不好的情況下，如果煤炭成本塌陷，那么鋁價仍然有下跌的空間，據(jù)悉一噸鋁耗電大約1.35萬度電，粗算大概一噸鋁電解折 5.7 噸 5500 大卡的煤炭，目前5500 大開的煤炭市場價格1140元/噸，企業(yè)招標(biāo)價折 5500 大卡也將近 1133 元/噸。
（二）調(diào)研對象 B
1、基本情況
該企業(yè)位于山東某沿海城市，同樣是產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全的大型鋁業(yè)集團，從上游碳素、氧化鋁、電解鋁到下游深加工產(chǎn)業(yè)配套較為齊全。
2、生產(chǎn)情況
目前該企業(yè)氧化鋁生產(chǎn)較為穩(wěn)定，電解鋁建成產(chǎn)能約85 萬噸，目前有約4萬噸左右在停產(chǎn)檢修，有成本較高的因素導(dǎo)致，也有部分生產(chǎn)檢修的因素存在，現(xiàn)在企業(yè)有一部分老槽，就是 160KA 的電解槽（目前行業(yè)新上的電解槽基本在400KA以上），后期如果持續(xù)虧損的話不排除要永久性停槽一部分，然后逐漸找水電充足的地區(qū)進行轉(zhuǎn)移，
3、利潤情況
因為該企業(yè)電廠的大部分煤炭也是采用市場煤采購，部分采用長協(xié)煤，所以成本自從去年以來，同樣維持在高位，但是伴隨近期市場價格企穩(wěn)，利潤同樣有所好轉(zhuǎn)；
4、后市展望
山東地區(qū)之前的優(yōu)勢是自備電，如果這個優(yōu)勢沒有了，如果一直虧損就沒有必要重新上新槽子生產(chǎn)，目前每年會在市場買 15-20 萬噸鋁錠，目前全球能源危機，國內(nèi)煤炭市場雖然在努力的保供穩(wěn)價，但是市場煤和政策煤價格雙軌，市場煤價格仍然偏高，導(dǎo)致鋁廠成本居高不下；長期對鋁價仍舊是偏悲觀一些。
三、總結(jié)
目前煤炭價格高企，電解鋁企業(yè)利潤被大幅壓縮，一方面從長期規(guī)劃來看，電解鋁企業(yè)或多或少均有發(fā)展或者轉(zhuǎn)移產(chǎn)能至新能源綠色電力方面的考慮，長痛不如短痛；短期而言，能源價格或?qū)⒕痈卟幌拢皇请娊怃X企業(yè)利潤維持低位或者小幅虧損的境地，但是目前并沒有大規(guī)模檢修的計劃。
第三部分 鋁中下游調(diào)研及市場分析
一、調(diào)研或交流企業(yè)情況
（一）貿(mào)易商企業(yè) C
現(xiàn)在各個板塊消費都是蠻弱的，上周溝通廠家的時候訂單同比減少15%，除了新能源汽車訂單比較穩(wěn)定，其他板塊都不行，訂單在縮減；最近現(xiàn)貨需求不景氣，期貨還大貼水，不好囤貨做保值，目前隨采隨銷，沒有利潤就休息。
（二）中游鋁桿加工企業(yè) D
一個月四五千噸的產(chǎn)量，目前運行產(chǎn)能 7 成左右，鋁桿加工費在400-460元左右，訂單情況很差，下游基本沒有詢價接貨的，加工廠對當(dāng)前比較悲觀，行業(yè)景氣程度低迷。雖然現(xiàn)在電力投資比較多，下半年特高壓項目開工，但是訂單都流入大廠手中，中小廠家還是比較差的。
（三）中游鋁卷企業(yè) E
消費不行，訂單環(huán)比減少 15%，6 月訂單減少了20%，這個比上個月又減少了 15%，合計減少超過 3 成，訂單預(yù)期還是很弱，這2 個月能維持不減少就不錯了。
（四）中游鋁棒企業(yè) F
目前省內(nèi)訂單還可以，比之前環(huán)比略有改善，但是華南的訂單表現(xiàn)非常差，尤其是西南地區(qū)產(chǎn)能起來之后，訂單和加工費都不是很合適，此前山東的鋁棒，相當(dāng)一部分是發(fā)運到佛山地區(qū)，但是現(xiàn)在房地產(chǎn)不景氣，加工費發(fā)過去不合適，現(xiàn)在每周大概 900~1000 噸產(chǎn)量，一般情況是在本周周五左右會收到下周的訂單，然后進行生產(chǎn)，目前保持穩(wěn)定。
二、調(diào)研感受
目前正處于下游消費的淡季，需求環(huán)比稍微下滑，而且短期看不到改善的跡象，目前訂單表現(xiàn)尚可的主要是新能源汽車和基建領(lǐng)域的訂單（電力），傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)仍舊較弱，尤其是此前供應(yīng)給華南地區(qū)鋁棒的企業(yè)訂單均有壓力，大企業(yè)雖然也受到行業(yè)不景氣影響，但是中小企業(yè)表現(xiàn)更弱一些；
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