南華期貨：鋁下方有支撐，上行缺驅動

上周美聯儲公布9月加息75BP，不過市場早有預期，滬鋁維持震蕩，倫鋁則繼續走弱。展望后市，短期來看，不斷緊縮的宏觀環境與國內電解鋁邊際走強的基本面存在矛盾，寬幅震蕩行情延續；長期來看，全球需求下滑大趨勢確定性較強，基于需求方向確立鋁價長期重心下移判斷。就短期而論，海外多國緊隨美國采取加息政策，在不斷走高的利率壓制，以及持續上行的美元計價影響下，有色品種上行空間有限。對于鋁而言，供給端的短期擾動面對偏緊的大的宏觀背景，以及較弱的實際需求，很難推動鋁價實現向上的突破。但由供給變化帶來的基本面好轉疊加低庫存問題，使得下方成本支撐走強，以當前的形勢看，除非宏觀出現超預期重大利空，或者國內需求出現超預期萎靡，滬鋁向下大跌的可能性較低。當前需求端向下的確定性強，但供給端存在變數，云南的減產仍有擴大可能，但落地情況有待觀察，四川的復產緩慢推進，后期又可能受到北方采暖季的影響，整體來看供給端的變動或在短期內成為影響鋁價的主要因素。

　　策略：預計下周鋁價在18000-19000之間，短期區間操作，建議靠近區間下沿做多；長期逢高沽空。