今年二季度以來(lái)，隨著云南地區(qū)電解鋁逐漸進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，供應(yīng)端壓力加大，疊加下游處于傳統(tǒng)需求淡季，鋁市供需格局由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>
“由于前期云南處在枯水期，水電供應(yīng)不足，導(dǎo)致該地區(qū)新增產(chǎn)能難以投放，總運(yùn)行產(chǎn)能下滑。二季度后期，隨著豐水期漸近，運(yùn)行產(chǎn)能有所提高，但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍偏慢。”美爾雅（600107）期貨產(chǎn)業(yè)研究中心有色金屬小組負(fù)責(zé)人王艷紅表示，需求方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，鋁棒、鋁材庫(kù)存偏高，終端消費(fèi)不暢也導(dǎo)致產(chǎn)成品庫(kù)存累積，但消費(fèi)淡季即將來(lái)臨，這種弱需求狀態(tài)短期難有改善。
據(jù)國(guó)海良時(shí)期貨有色金屬分析師王晨希、陳怡介紹，隨著云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)落地，全年來(lái)看電解鋁產(chǎn)量同比或增加2%—3%。
“從供應(yīng)端來(lái)看，西南地區(qū)缺水的大環(huán)境有顯著改善，最大變量的云南地區(qū)已經(jīng)步入復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，當(dāng)前生產(chǎn)利潤(rùn)接近2600元/噸高位也決定了鋁廠不會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)的確定性較大。從需求端來(lái)看，地產(chǎn)竣工同比仍在高位，但環(huán)比出現(xiàn)下降，‘保交樓’利好政策的釋放逐漸淡化，汽車(chē)也在年初的降價(jià)潮中提前釋放了部分需求，目前步入淡季，雖然預(yù)計(jì)消費(fèi)還能迎來(lái)‘金九銀十’的季節(jié)性修復(fù)，但不會(huì)有超季節(jié)性的表現(xiàn)。”王晨希、陳怡說(shuō)。
“整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁市處于供增需弱的格局。一方面，6月下旬以來(lái)，云南地區(qū)減產(chǎn)的電解鋁逐漸進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)到8月底電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約有130萬(wàn)噸，云南省內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或修復(fù)至460萬(wàn)噸左右。另一方面，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，截至6月底，鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開(kāi)工率回落至63.8%，與去年同期相比低2.7個(gè)百分點(diǎn)，淡季氛圍籠罩下企業(yè)訂單不容樂(lè)觀。”中原期貨工業(yè)金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋表示。
不過(guò)，
記者注意到，當(dāng)前鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，一直處于歷史低位。截至7月3日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存為50.6萬(wàn)噸，較上周四減少1.6萬(wàn)噸。“這主要是由鋁廠鋁水比例上升、鑄錠量下降所致。因?yàn)槲髂系貐^(qū)此前停產(chǎn)，下游不得不從周邊社會(huì)庫(kù)存購(gòu)入鋁錠以維持生產(chǎn)，形成了鋁錠社會(huì)庫(kù)存處于低位但卻持續(xù)去庫(kù)的局面。預(yù)計(jì)隨著西南復(fù)產(chǎn)，鋁水比例下降，鋁錠去庫(kù)速率逐漸放緩后將轉(zhuǎn)至累庫(kù)。”王晨希、陳怡分析說(shuō)。
從庫(kù)存季節(jié)性來(lái)看，王艷紅表示，鋁錠社會(huì)庫(kù)存的絕對(duì)值處于偏低狀態(tài)，前期供應(yīng)端收縮疊加下游補(bǔ)庫(kù)使得社會(huì)可流通庫(kù)存減少，下游原料庫(kù)存和終端產(chǎn)成品庫(kù)存增多。
進(jìn)入三季度以后，供應(yīng)端增加的變數(shù)不大，鋁價(jià)將以需求端為錨展開(kāi)波動(dòng)。“從中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)‘雙碳’目標(biāo)設(shè)定，以及由此衍生的各項(xiàng)節(jié)能減排政策，國(guó)內(nèi)電解鋁4500萬(wàn)噸的產(chǎn)能‘天花板’已成市場(chǎng)共識(shí)，目前總建設(shè)產(chǎn)能達(dá)到99%，未來(lái)內(nèi)部供應(yīng)端的彈性有限。不過(guò)，需求端的彈性更大，矛盾也相對(duì)復(fù)雜，以地產(chǎn)鏈條為主的鋁型材消費(fèi)受到?jīng)_擊，但特高壓、汽車(chē)、新能源領(lǐng)域仍在加速替代和彌補(bǔ)需求不足的問(wèn)題，需求以及需求預(yù)期變化將主導(dǎo)鋁價(jià)整體走勢(shì)。”王艷紅認(rèn)為。
在王晨希、陳怡看來(lái)，在當(dāng)前利潤(rùn)高企的局面下，未能觀察到供應(yīng)端主動(dòng)減產(chǎn)的跡象，相比于需求端更趨向于穩(wěn)定，供應(yīng)過(guò)剩對(duì)鋁價(jià)持續(xù)施加壓力，而需求端的超預(yù)期恢復(fù)將是主導(dǎo)鋁價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵。一方面，市場(chǎng)仍對(duì)政策性因素促進(jìn)地產(chǎn)回暖有所期待，新開(kāi)工和施工面積環(huán)比增加也意味著對(duì)施工端有正向傳導(dǎo)；另一方面，“金九銀十”存在季節(jié)性修復(fù)預(yù)期。“在雙預(yù)期疊加的背景下，鋁價(jià)能否向上突破運(yùn)行區(qū)間還要看需求端如何發(fā)力。”
劉培洋同樣認(rèn)為，鋁價(jià)未來(lái)如何運(yùn)行，重點(diǎn)在于政策端能否對(duì)下游需求進(jìn)行拉動(dòng)。具體來(lái)看，7月下旬，市場(chǎng)將關(guān)注國(guó)內(nèi)釋放的政策信號(hào)以及海外美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)再次加息。
近日，相關(guān)部門(mén)發(fā)布關(guān)于《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023年版）》的通知，進(jìn)一步擴(kuò)大工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍。據(jù)記者了解，電解鋁行業(yè)由于高耗能的特點(diǎn)，一直是節(jié)能降碳的重點(diǎn)行業(yè)，此前就已經(jīng)在相關(guān)通知中有所體現(xiàn)。
王艷紅表示，通知發(fā)布將使得電解鋁產(chǎn)能“天花板”再次加強(qiáng)，以及新增產(chǎn)能投放審批趨嚴(yán)，冶煉產(chǎn)能北鋁南移，水電鋁替換的大方向未改。短期對(duì)鋁價(jià)的影響有限，中長(zhǎng)期仍需關(guān)注能耗目標(biāo)控制的政策力度對(duì)階段性供給造成的沖擊。
談及通知對(duì)電解鋁行業(yè)的影響，劉培洋認(rèn)為，一是提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，加速低效產(chǎn)能退出；二是依靠火電發(fā)電的比例將出現(xiàn)下滑，而依靠可再生能源發(fā)電的比例將有所提升；三是再生鋁產(chǎn)量占比有望提升；四是低碳鋁將獲得市場(chǎng)認(rèn)可，企業(yè)有望推出更多低碳鋁品牌。
“電解鋁一直是高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)，自設(shè)置產(chǎn)能上限以來(lái)，電解鋁產(chǎn)能便步入了只置換、不新增的時(shí)代。此次進(jìn)一步擴(kuò)大工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍也涵蓋了電解鋁，意味著水電鋁、清潔鋁、綠色鋁的發(fā)展被打了一劑‘強(qiáng)心針’，最先體現(xiàn)的就是主產(chǎn)區(qū)的變化。一是目前在山東、新疆、內(nèi)蒙古等北方地區(qū)還在使用傳統(tǒng)火電生產(chǎn)電解鋁，隨著政策不斷落實(shí)，將逐步遷往西南使用水電的地區(qū)，從根源上解決高碳排放的問(wèn)題。二是將在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，推進(jìn)企業(yè)發(fā)展低碳冶煉技術(shù)，降低電耗，加速淘汰無(wú)序、落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。然而，在此過(guò)程中，由于產(chǎn)能置換、技改均需要一定時(shí)間，短期供應(yīng)或有所下滑，形成供應(yīng)緊缺的局面。長(zhǎng)期來(lái)看，水電以及低電耗均會(huì)帶來(lái)成本端的下降，鋁價(jià)中樞或隨之下移。”王晨希、陳怡表示。
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