宏觀：國內宏觀面繼續釋放刺激消費等利好信號，央行表示下半年沒有通縮風險，7月7日國家統計局數據顯示上半年中國GDP同比增長5.5%。7月19日中共中央、國務院發布關于促進民營經濟發展壯大的意見。持續修復市場信心。海外方面本周市場情緒主要圍繞未來各大央行加息節奏而波動，雖然上周美國CPI數據顯示通脹似乎已降至低位，但本周部分美聯儲官員表示可能再度加息，引發市場關注。
電解鋁：
供應：周內國內電解鋁運行產能維持增長為主，云南某大廠復產順利，啟槽總量超70%以上，國內電解鋁運行產能增長明顯，但鑒于新啟槽部分貢獻較少，流入市場的鋁錠暫未出現激增的情況，預計后續復產增量的部分將逐步在市場體現。預計到7月國內電解鋁運行總規模或逼近4,190萬噸的位置，預計7月份產量同比增長1.7%至355萬噸。另外，最新海關數據顯示，6月份國內電解鋁凈進口總量達5.64萬噸，同比增長159%，1-6月份國內電解鋁凈進口總量達43.05萬噸。
需求：鋁下游開工版塊暫無亮點，下游剛需補庫為主，西南地區鋁棒受益于棒廠減產到貨少及下游擔心鋁棒加工費上漲逢低補庫的因素帶動出現強去庫的表現，但下游型材實際開工并未有較好增幅。從終端版塊來看，目前建筑用鋁方面仍處于淡季，新能源汽車用鋁量維持小幅增長態勢，主要反饋在汽車在工業型材方面訂單。另外3C電子方面用鋁也出現小幅增長態勢。短期來看，建筑用鋁及基建用鋁方面進入淡季，拖累鋁材開工率整體弱勢為主。
利潤：本周國內電解鋁即時成本維持小幅增長態勢，主因氧化鋁市場利多支撐，價格維持上漲行情，周內山東某大型自備電廠上調煤炭采購價格，即時電力成本有所增加，且重慶等地也出現電價上漲的情況，預計后續電解鋁行業用電平均價格或出現小幅增長。截止本周四國內電解鋁即時完全成本環比上漲28元/噸至15,946元/噸附近。周內鋁現貨價格弱勢震蕩，國內電解鋁盈利下滑為主，截止本周五SMMA00鋁錠價格錄得18,280元/噸，國內電解鋁即時盈利約為2,333元/噸環比下降258元/噸。短期來看，氧化鋁及煤炭市場利多支撐，或仍有小幅探漲空間，國內電解鋁成本短期或維持窄幅整理為主。
投資建議與行業評級：短期來看，云南復產推進，產量維持增長趨勢，而需求端仍未見明顯好轉，鋁價穩中偏弱，氧化鋁、電力等價格推升電解鋁成本，盈利水平或窄幅整理；長期來看，考慮到未來鋁行業供給受限，需求仍有增長點，行業或將維持高景氣，維持行業“推薦”評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期風險；（2）政策管控力度超預期風險；（3）電力供應不足風險；（4）供給增加超預期風險；（5）數據更新不及時的風險；（6）重點關注公司業績不達預期風險。
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