【觀點】光大期貨：鋁價上行的主要支撐項是強預期、低庫存疊加成本端反彈節奏

隔夜氧化鋁震蕩偏弱，AO2311收于3081元/噸，跌幅0.63%，持倉增倉1451手至78462手。滬鋁震蕩偏強，AL2310收于19165元/噸，漲幅0.08%。持倉減倉736手至26.98萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格繼續漲至2934元/噸。鋁錠現貨平水至升水20元/噸，佛山A00報價19250元/噸，對無錫A00貼水250元/噸。下游鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆廣東南昌無錫下調20-30元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費上調198元/噸；鋁合金ADC12及A380上調100元/噸，A356及ZLD102/104上調150元/噸。當前鋁價上行的主要支撐項是強預期、低庫存疊加成本端反彈節奏，但同時國內復產提速、進口窗口打開后供應增壓逐步確定的局面，也帶來期望消費最終能否落地的疑慮。我們維持弱勢累庫觀點，對鋁價漲勢持謹慎態度。后續仍需關注庫消落地表現和金九銀十終端改善情況。