市場(chǎng)預(yù)期和交易邏輯未轉(zhuǎn) 宏觀氛圍給予鋁價(jià)上行支撐

　隔夜LME銅震蕩走弱，價(jià)格下跌0.62%至8352美元/噸；SHFE銅下跌0.46%至69040元/噸；現(xiàn)貨進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉。升貼水方面，9月18日LME0-3月調(diào)期費(fèi)下跌4.55美元/噸至貼水59.7美元/噸；因近月移倉(cāng)，國(guó)內(nèi)平水銅上漲100元/噸至升水115元/噸。庫(kù)存方面，昨日LME銅庫(kù)存增加4200噸至147575噸；SHFE銅倉(cāng)單增加3420噸至17021噸；BC銅維持在855噸。宏觀方面，市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，當(dāng)前9月暫停加息概率幾乎板上釘釘，但市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的措辭，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率已上升至70%左右，圍繞11月議息仍會(huì)博弈，也就更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)及其官員們的表態(tài)；國(guó)內(nèi)方面，央行降準(zhǔn)提振市場(chǎng)情緒。基本面方面，銅社會(huì)庫(kù)存回升，顯示下游買(mǎi)興較差，也表示對(duì)當(dāng)前銅價(jià)的謹(jǐn)慎。當(dāng)前無(wú)論宏觀還是基本面均存在這多空兩個(gè)方面的因素，基本面方面，雖然9月下游開(kāi)工率預(yù)期回升，但也存在著企業(yè)提前備庫(kù)及LME庫(kù)存大幅增倉(cāng)的利空；宏觀方面也存在著海外經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，因此銅價(jià)始終在目前價(jià)位高位徘徊，甚至略表現(xiàn)平靜，但越臨近國(guó)慶長(zhǎng)假也蘊(yùn)含著波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀情緒多變下銅價(jià)也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，方向不明下須耐心等待。

　　鎳&不銹鋼

　　隔夜LME鎳跌0.15%，滬鎳漲0.19%。庫(kù)存方面，昨日 LME 鎳庫(kù)存增加1020噸至39960噸；國(guó)內(nèi) SHFE 倉(cāng)單減少23噸至3533噸。升貼水來(lái)看，LME0-3 月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水維持增加150元/噸至-50元/噸。下游不銹鋼方面，上周全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)總庫(kù)存101.44萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.81%，以200、400系資源為主，9月廠家有所減產(chǎn)，下游采購(gòu)情緒一般，市場(chǎng)表現(xiàn)出旺季不旺的跡象，而原材料鎳鐵價(jià)格有所松動(dòng)，但受鎳礦價(jià)格影響，下行空間不大。新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，三元材料9月環(huán)比下降，預(yù)計(jì)對(duì)硫酸鎳的需求也將有所放緩，但當(dāng)前原料MHP供應(yīng)緊張，仍具有一定成本端支撐。純鎳供強(qiáng)需弱格局下，價(jià)格中樞仍將下移，快速下跌后短期內(nèi)有一定小幅回調(diào)空間，但印尼方面政策落地仍需時(shí)間，至年底或礦資源都處于偏緊狀態(tài)，仍為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　氧化鋁&電解鋁

　　隔夜氧化鋁震蕩偏強(qiáng)，AO2311收于3068元/噸，漲幅1.12%，持倉(cāng)減倉(cāng)87手至72984手。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，AL2310收于19315元/噸，漲幅0.81%。持倉(cāng)減倉(cāng)2944手至22.22萬(wàn)手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁綜合價(jià)格小幅回漲至2935元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水大幅擴(kuò)至220元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)19160元/噸，對(duì)無(wú)錫A00貼水220元/噸。下游鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)，河南臨沂下調(diào)10-30元/噸，新疆包頭無(wú)錫廣東南昌上調(diào)30-90元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)下調(diào)152元/噸；鋁合金ADC12及A380下調(diào)50元/噸，ZLD102/104及A356下調(diào)150元/噸。降準(zhǔn)政策帶動(dòng)有色板塊向好，基本面上供給增量進(jìn)入階段飽和，旺季下游開(kāi)工水平稍漲，工業(yè)型材板塊展現(xiàn)韌性，但終端建筑邊際改善仍不明顯，隨著海外進(jìn)口鋁錠流入增加，也給予低鑄錠和低庫(kù)存局面一定施壓。目前市場(chǎng)預(yù)期和交易邏輯未轉(zhuǎn)，宏觀氛圍給予鋁價(jià)上行支撐，但需求明確落地前仍需對(duì)漲勢(shì)持續(xù)性保持謹(jǐn)慎，警惕遠(yuǎn)月壓力。

　　錫

　　昨日盤(pán)面沖高后礦山點(diǎn)價(jià)增加，冶煉廠出貨積極，但成交大部分集中在貿(mào)易商間，下游當(dāng)前買(mǎi)貨轉(zhuǎn)回買(mǎi)跌不買(mǎi)漲。滬錫夜盤(pán)主力漲0.61%,報(bào)221520元/噸，倉(cāng)單增加13噸至7,463噸。LME漲1.26%,報(bào)26195美元/噸，LME庫(kù)存增加35噸至7,050噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)，小牌對(duì)10月貼水800-200元/噸左右，云字對(duì)10月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對(duì)10月升水400-1000元/噸左右不變。10-11價(jià)差-30元/噸，11-12價(jià)差+150元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.46。目前這個(gè)價(jià)格往上走有消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，但是價(jià)格上漲至不免稅進(jìn)口窗口打開(kāi)以后LME庫(kù)存流入，國(guó)內(nèi)去庫(kù)將結(jié)束。往下利空在于冶煉開(kāi)工走高，國(guó)內(nèi)供給重回高位，但是佤邦礦山仍在停產(chǎn)，對(duì)礦端的影響仍然比較大。所以短期來(lái)看，價(jià)格或以寬幅震蕩為主。