LME推進市場結(jié)構(gòu)改革以增強流動性

· LME提高透明度并提高市場報價競爭力，推進市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化，有利于所有市場參與者

　　· 保護每日交割的日期結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨結(jié)算價現(xiàn)行模式，這對于現(xiàn)貨市場交易至關(guān)重要

　　· 引入行業(yè)認(rèn)可的大手交易規(guī)則并同時推行流動性提供者計劃，從而支持電子盤的流動性

　　· 推行交叉盤買賣規(guī)則并提高辦公室間交易的市場數(shù)據(jù)透明度

　　· OTC 場外類似交易（lookalike）的相應(yīng)規(guī)則，以確保與場內(nèi)市場交易公平競爭

　　倫敦金屬交易所 (LME) 于2024年9月4日發(fā)布了一份白皮書，列出了一系列措施，旨在實現(xiàn) LME 市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化、提高透明度和加強價格流動性，同時保護其市場服務(wù)于實體經(jīng)濟的獨特功能。

　　LME行政總裁張柏廉 (Matthew Chamberlain) 表示：“我們今天宣布了一系列增強流動性的措施，標(biāo)志著我們將進入市場結(jié)構(gòu)改革的下一階段，這對于 LME 市場的長期健康發(fā)展至關(guān)重要。每日交割的結(jié)構(gòu)是我們最寶貴的財富之一，有助于確保我們的全球參考價格反應(yīng)各金屬的現(xiàn)實供需情況。在金融監(jiān)管政策的引領(lǐng)下， 這些著眼于未來的措施會增加我們市場的參與度，并使我們的價格盡可能具有代表性和可獲取性，同時繼續(xù)堅持服務(wù)實體經(jīng)濟。”

　　為了增加LME電子交易平臺 (LMEselect) ——特別是在許多市場參與者希望參與的月度交易日——交易數(shù)據(jù)的透明度及交易流動性，LME將引入行業(yè)認(rèn)可的大手交易限額等規(guī)則。這意味著在未來12個月以內(nèi)的旗艦金屬種類（鋁、銅、鋅、鎳和鉛）的月合約的小規(guī)模交易必須在電子盤上執(zhí)行。重要的是，為了確保主要的實物市場交易不受新規(guī)則的影響，大手交易限額不適用于非月合約到期日的交易。因此會員為產(chǎn)業(yè)客戶提供的定制平均交易也不會受到影響。

　　在確保流動性在 LMEselect 上可見的前提下，大手交易限額不限制會員繼續(xù)與客戶達成雙邊小額交易協(xié)議。

　　LME交易主管兼首席運營官Jamie Turner評論道：“引入大手交易限額規(guī)則是為了提高價格透明度，這將吸引更多的參與者，進而提高流動性。這一變化將使交易者能夠直接或通過會員及交易平臺最大限度地獲得中央場所的流動性。雖然大手交易限額規(guī)則是大多數(shù)同行市場的標(biāo)準(zhǔn)，但我們意識到這將對會員的商業(yè)模式產(chǎn)生影響，我們將在未來 12 個月內(nèi)通過一系列工作組的形式與他們密切合作、指導(dǎo)實施細(xì)節(jié)。 ”

　　為了支持大手交易限額規(guī)則的實施，LME還將推出流動性提供者計劃，以鼓勵近月合約在電子盤上的流動性。此外，為進一步提高透明度，LME將確保辦公室間市場商定的所有交易（月合約）——無論其規(guī)模如何——都被登記到LME系統(tǒng)中，并包含在市場數(shù)據(jù)源中。

　　8月 19 日，LME 在生產(chǎn)環(huán)境中提供了新的交易平臺供會員測試，這是新系統(tǒng)推出前的關(guān)鍵步驟之一。新系統(tǒng) LMEselect 10 擁有可預(yù)測的低延時能力，為電子交易者提供更多改進了的功能，例如新的“取消前有效”(GTC) 或“永久”訂單類型。為進一步支持這一系列措施，其他功能也會相繼推出，例如重新校準(zhǔn)價格變動大小以鼓勵系統(tǒng)交易者的積極交易行為。

　　為了確保交易所交易市場和場外OTC交易市場之間的公平競爭環(huán)境和一致的透明度，LME考慮對參考LME價格并與月度交易所合約（或這些合約之間的價差）密切相關(guān)的場外交易合約實施類似的大手交易規(guī)則要求，降低交易遠離中央流動性池的風(fēng)險。

　　白皮書中宣布的措施將在未來12個月內(nèi)酌情進行正式意見征詢，目標(biāo)是在2025年下半年實施一攬子措施。