氧化鋁期貨首月運(yùn)行平穩(wěn) 功能初步顯現(xiàn)

　氧化鋁期貨自6月19日在上期所上線運(yùn)行至今已滿一個(gè)月。從表現(xiàn)上來看，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，各類客戶參與較為積極，期貨合約結(jié)構(gòu)較為合理，市場(chǎng)功能發(fā)揮初步顯現(xiàn)。

　　從運(yùn)行情況來看，截至7月18日收盤，氧化鋁期貨已累計(jì)運(yùn)行20個(gè)交易日，日均成交量11.28萬手，總成交量191.10萬手，成交金額1064.83億元，期末總持倉量為20.53萬手，較上市首日增加1294.82%。在價(jià)差結(jié)構(gòu)方面，氧化鋁期貨合約結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，主力合約AO2311與次主力合約AO2312差價(jià)穩(wěn)定合理，維持在23元/噸左右。據(jù)了解，目前氧化鋁期貨已引入了15家做市商，做市功能逐步有效發(fā)揮，為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，促進(jìn)了市場(chǎng)價(jià)格的合理形成。

　　中鋁國際（601068）貿(mào)易集團(tuán)有限公司（下稱中鋁國貿(mào)集團(tuán)）首席分析師姚希之認(rèn)為，氧化鋁期貨上市，對(duì)于有效提升我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)競爭力和定價(jià)影響力至關(guān)重要，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供更透明、更公平的市場(chǎng)價(jià)格交易機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有利于實(shí)體企業(yè)長期經(jīng)營策略的穩(wěn)定開展，降低經(jīng)營的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。從氧化鋁期貨首月運(yùn)行情況來看，氧化鋁期貨持倉量穩(wěn)步上升，價(jià)格波動(dòng)和成交量變化能有效反映行業(yè)的基本面情況，流動(dòng)性良好。隨著成交量和持倉量的上升，未來氧化鋁期貨功能的發(fā)揮將更加可期。中鋁國貿(mào)集團(tuán)也將進(jìn)一步嘗試在定價(jià)和保值等環(huán)節(jié)增加氧化鋁期貨的應(yīng)用，發(fā)揮其資源配置的重要作用。

　　新疆眾和（600888）股份有限公司（下稱新疆眾和）相關(guān)人士認(rèn)為，氧化鋁期貨的上市拓寬了電解鋁企業(yè)現(xiàn)貨采購和原材料套期保值的渠道，使得電解鋁企業(yè)套期保值體系進(jìn)一步完備，有利于實(shí)體企業(yè)長期經(jīng)營的穩(wěn)定開展，減少了企業(yè)的庫存壓力，降低了企業(yè)經(jīng)營的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和貨款資金占?jí)罕壤痈咝У乜刂破髽I(yè)的采購成本。新疆眾和將繼續(xù)深化氧化鋁期貨、電解鋁期貨期權(quán)保值策略，進(jìn)一步優(yōu)化新疆眾和的套期保值體系，穩(wěn)定企業(yè)運(yùn)營成果。同時(shí)希望能推出氧化鋁期權(quán)，完善場(chǎng)內(nèi)衍生品交易工具，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)。

　　新湖期貨鋁研究員孫匡文對(duì)記者表示，氧化鋁期貨上市交易以來，市場(chǎng)運(yùn)行情況明顯好于預(yù)期，成交量穩(wěn)步攀升，持倉量也一直處于上升狀態(tài)，反映出市場(chǎng)參與度不斷提升。從價(jià)格運(yùn)行情況來看，氧化鋁期貨上市后，前期期貨價(jià)格呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢(shì)，尤其是現(xiàn)貨供給端出現(xiàn)擾動(dòng)消息之際，期貨價(jià)格短暫大幅上漲、市場(chǎng)成交放量，充分體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。從價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)來看，期貨價(jià)格基本在合理范圍內(nèi)運(yùn)行，即在氧化鋁企業(yè)成本線上下波動(dòng)。

　　“氧化鋁期貨上市一個(gè)月以來，價(jià)格波動(dòng)幅度在6.16%以內(nèi)，從前期礦端事件因素等所帶來的振蕩上漲，到消化完利多后的持續(xù)回調(diào)，再到近日的有所反彈，整體表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，并且從日均成交10萬手、總成交近200萬手的成交量表現(xiàn)來看，也在新品種中屬于較為良好的表現(xiàn)。”方正中期期貨研究院鋁分析師胡彬評(píng)價(jià)說。

　　東證衍生品研究院鋁分析師孫偉東說，氧化鋁期貨上市以來，價(jià)格總體呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，結(jié)構(gòu)上則呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，期貨價(jià)格運(yùn)行符合基本面發(fā)展方向，有效發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。同時(shí)隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)于氧化鋁期貨的參與度逐漸增加，期貨成交量有所放大，持倉量也逐漸增加。“目前我司對(duì)包括氧化鋁廠、電解鋁廠、貿(mào)易商以及私募基金等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)客戶均提供過相關(guān)咨詢服務(wù)，可見氧化鋁期貨上市后受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。我們相信在首個(gè)合約順利完成交割后，將會(huì)有更廣泛的市場(chǎng)主體參與到氧化鋁期貨交易中來。”他說。

　　國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示，氧化鋁期貨上市首月整體持倉穩(wěn)步走高，首月突破20萬手的持倉是超過很多機(jī)構(gòu)預(yù)期的，畢竟氧化鋁屬于相對(duì)小眾領(lǐng)域的品種。他表示目前業(yè)內(nèi)都在聚焦于期貨上市后逐漸顯現(xiàn)出來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，隨著更多產(chǎn)業(yè)客戶參與氧化鋁套期保值和跨品種、跨期限套利交易，氧化鋁期貨市場(chǎng)未來發(fā)展值得期待。

　　孫匡文認(rèn)為，氧化鋁期貨上市交易彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量有限造成市場(chǎng)定價(jià)不充分的缺陷，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對(duì)氧化鋁期貨的關(guān)注度也在持續(xù)提升，其中不乏貿(mào)易企業(yè)計(jì)劃以期貨為基準(zhǔn)價(jià)進(jìn)行采購和銷售，也有部分電解鋁企業(yè)試探性逢低在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫存，這都反映出產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對(duì)氧化鋁期貨的認(rèn)可。“隨著時(shí)間向首個(gè)交割月推進(jìn)，參與套期保值的企業(yè)將進(jìn)一步增加，期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性提升，期貨成交量、持倉量也將進(jìn)一步提升，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能愈發(fā)得到體現(xiàn)，并形成良性循環(huán)，期貨服務(wù)實(shí)體的作用也將同步得到提升。”他說。

　　上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，上期所將確保氧化鋁期貨首次平穩(wěn)交割，助力市場(chǎng)功能發(fā)揮，并持續(xù)開展市場(chǎng)宣傳和培訓(xùn)工作；同時(shí)，密切跟蹤市場(chǎng)運(yùn)行狀況，根據(jù)市場(chǎng)各方反饋及時(shí)優(yōu)化氧化鋁期貨合約規(guī)則，努力滿足鋁行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。