中郵證券：給予明泰鋁業(yè)買入評級

中郵證券有限責任公司李帥華,王靖涵近期對明泰鋁業(yè)(601677)進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利逐步好轉(zhuǎn)，順周期下有望受益》，本報告對明泰鋁業(yè)給出買入評級，當前股價為13.73元。

明泰鋁業(yè)(601677)

事件

公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.39億元，同比下降18.34%；歸母凈利潤為8.03億元，同比下降26.40%；扣非歸母凈利潤為6.40億元，同比下降31.45%。

點評

產(chǎn)量不斷提升，盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)。Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.46億元，同比下降18.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元，同比下降10.12%，環(huán)比增長26.84%；扣非后歸母凈利潤為3.63億元，同比下降18.96%。上半年公司鋁板帶箔實現(xiàn)產(chǎn)量60.61萬噸，銷量為59.60萬噸，鋁型材產(chǎn)量為0.89萬噸，銷量為0.71萬噸。8月公司鋁板帶箔產(chǎn)量10.82萬噸，產(chǎn)量環(huán)比增加0.22萬噸，為今年以來最高產(chǎn)量。2022Q2-2023Q2公司凈利率分別為6.40%/3.53%/4.83%/5.81%/6.86%，凈利率逐步好轉(zhuǎn)。

再生鋁穩(wěn)步推進，鋁板帶箔規(guī)劃200萬噸。明泰鋁業(yè)為國內(nèi)鋁材加工龍頭，目前公司擁有年處理廢鋁規(guī)模100余萬噸、12萬噸鋁灰渣綜合利用產(chǎn)能，達到國際先進水平。同時公司在建義瑞新材項目，將新增70萬噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能，同時明晟新材、光陽鋁業(yè)等建設項目運行穩(wěn)定，產(chǎn)能陸續(xù)釋放。公司積極拓展國內(nèi)、國際新興市場，目標實現(xiàn)鋁板帶箔產(chǎn)銷量200萬噸，再生鋁140萬噸。

繼續(xù)加碼新能源，多項產(chǎn)品通過認證，盈利可期。明泰鋁業(yè)不斷進軍新能源、新材料用鋁、交通運輸用鋁、汽車輕量化用鋁等高技術、高附加值領域。上半年公司完成水冷板、汽車板、儲能材料、新能源材料等產(chǎn)品的認證工作。公司規(guī)劃的非公開發(fā)行股票募資，投資建設年產(chǎn)25萬噸新能源電池用鋁箔和鋁板帶產(chǎn)品項目，其中鋁塑膜2萬噸、電池箔12萬噸、精切電池箔1.5萬噸、電池pack包用板4.5萬噸、電池水冷板5萬噸，建設周期為2年，達產(chǎn)后凈利潤可以貢獻6.54億元。