本周，滬鋁連續(xù)五個(gè)月日錄得陽(yáng)線，主力合約再度上漲1415元/噸至22670元/噸，6.66%的周漲幅，對(duì)尚處于超級(jí)牛市格局中的鋁價(jià)來(lái)說(shuō)，似乎不免為滑稽的巧合。然而接下來(lái)的行情的發(fā)展，似乎又在向市場(chǎng)宣布，鋁價(jià)的上漲的強(qiáng)勁勢(shì)頭依然沒(méi)有結(jié)束。周五夜盤，在外盤的帶動(dòng)下，滬鋁一鼓作氣再度拉升2.74%，將十五年來(lái)的價(jià)格紀(jì)錄再度改寫為23240元/噸。而在地球另一邊的倫敦市場(chǎng)上，倫敦金屬交易所三個(gè)月期鋁價(jià)格漲幅更是達(dá)到3.23%，2927.5元/噸的收盤價(jià)也是2008年以來(lái)最高價(jià)。
今年以來(lái)，鋁價(jià)已經(jīng)漲了很多，現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)比年初高出50%以上，單從商品角度來(lái)說(shuō)，這價(jià)格似乎也應(yīng)該漲到位了。可看看盤面上漲的勢(shì)頭和現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷提高的報(bào)價(jià)，鋁似乎還沒(méi)有漲夠的節(jié)奏。特別是進(jìn)入9月份之后，上漲的幅度和頻率還在提升。鋁價(jià)持續(xù)拉升到底啥情況？應(yīng)該降降溫了吧？
首先，當(dāng)前鋁價(jià)上漲，是包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品價(jià)格上漲的一部分。自2020年3份以來(lái)，西方主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不斷動(dòng)用經(jīng)濟(jì)刺激措施，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松的大背景下，大宗商品價(jià)格上漲的激情被點(diǎn)燃。不僅僅是鋁，國(guó)際油價(jià)年內(nèi)漲幅也超過(guò)40%，有色金屬方面也是全線上漲，倫錫漲幅甚至比鋁漲幅還要大。
其次，全球范圍內(nèi)鋁的供需基本面偏緊。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求增長(zhǎng)預(yù)期不斷增強(qiáng)和雙碳背景下的原料缺口預(yù)期，導(dǎo)致偏緊的供需基本面。同時(shí)，刺激政策造成的流動(dòng)性偏盛，而歐美主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)基礎(chǔ)或許并不牢固，美股長(zhǎng)期處于歷史高位震蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。在這樣的情況下，資金向基本金屬、能源等大宗商品市場(chǎng)流入，進(jìn)一步推助了價(jià)格上漲的動(dòng)力。
再次，在鋁價(jià)持續(xù)上漲中，越來(lái)越多的國(guó)際資本參與其中后，現(xiàn)實(shí)基本面上一點(diǎn)點(diǎn)利多消息，往往就會(huì)在市場(chǎng)上引發(fā)驚濤駭浪。就在近期鋁價(jià)上漲之后，一些國(guó)際機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)了對(duì)未來(lái)鋁價(jià)的預(yù)估。報(bào)道顯示，在鋁價(jià)持續(xù)走高之際，高盛和花旗紛紛上調(diào)對(duì)鋁價(jià)前景預(yù)期。
花旗最新預(yù)計(jì)，未來(lái)三個(gè)月，鋁價(jià)可能升至2900美元/噸，6-12個(gè)月期鋁價(jià)可能升至3100美元/噸，因鋁價(jià)將從周期性牛市過(guò)渡至結(jié)構(gòu)性牛市。預(yù)計(jì)2021年鋁的均價(jià)為2475美元/噸，明年為3010美元/噸。
高盛認(rèn)為，全球供應(yīng)鏈前景可能惡化，期鋁價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，并將未來(lái)12個(gè)月的期鋁目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至3200美元/噸。
花旗的未來(lái)三個(gè)月預(yù)測(cè)，已經(jīng)在周五夜盤中得以實(shí)現(xiàn)。在全球機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)鋁價(jià)的預(yù)估來(lái)看，似乎可以印證當(dāng)前鋁價(jià)持續(xù)上漲的邏輯。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，這或多或少又為鋁價(jià)上漲提供了分析層面上的支撐。
全球鋁價(jià)不斷攀升，內(nèi)外盤不斷刷新歷史高位，這樣的漲勢(shì)該降降溫了吧？就如火熱上漲一樣，該降溫時(shí)終歸也是要來(lái)的。因?yàn)椋?dāng)前在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)方面，還沒(méi)有達(dá)到與如此火爆上漲相匹配的程度。同時(shí)，永遠(yuǎn)沒(méi)有只漲不跌的商品，而且作為基本金屬的鋁，也存在相關(guān)替代品問(wèn)題。更為重要的是，當(dāng)前正處于西方主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策逐步已將將要退出的時(shí)候。未來(lái)鋁價(jià)或許還有一定上行空間，但是下行風(fēng)險(xiǎn)或許也正在加劇。
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